中免业绩大降股价还在跌

3月28号啊，中国中免出了2024年的财报。整个一年的收入是564.7个亿，跟上一年比少了16.4%；赚的钱也就是归母净利润呢，是42.7个亿，比上一年少了36.4%。

这下子呀，在雪球这个平台上，本来不太热闹的中免话题突然火起来了，大家都开始讨论它。

大家的看法都差不多，觉得这个业绩太差劲了，而且股价还一直在跌，但买的人却觉得它越来越“贵”了。

要说赚钱的能力吧，2024年中免赚的钱甚至还不如2019年的时候多呢。

中免净利暴跌真相

2019年1月，中免正式从国旅独立出来，开始专注于免税这块业务。这六年来，虽然中免的收入是涨的，但利润一直不怎么样。

结果呢，中免的股价就一路往下掉，根本停不住。回想2021年，那会儿中免风光得很，股价最高冲到400块以上，大家伙儿都想着净利润破200亿、市值破万亿不是梦呢。

可现在呢？净利润才43亿，股价跌到了60块左右，市值也就1200多亿。四年时间里，不少投资者整宿睡不着觉，在股价慢慢往下跌的过程中，开始怀疑自己当初的选择是不是错了。

尤其是2024年第四季度，净利润直接暴跌了76.9%。很多人就觉得，可能是新上任的管理层想和过去的账做个了断，搞了个“财务大洗澡”。但事情真的像他们说的那样吗？

咱们带着这个疑问，一起来看看中免的财报。

先看一个特别直观的数据：2024年，中免的营业收入和营业成本都下降了大约16%，可是营业利润却掉了28.8%。

详解资产减值损失增加原因

为啥营业利润掉得这么厉害啊？咱们再仔细看看财报。

财报里边，变化最大的就是资产减值损失这部分了。2023年的时候是6.38亿，到了2024年就变成7.42亿，一下子多了1.04亿，跟去年比起来涨了16.3%。

资产减值损失的主要原因

别的方面呢，投资赚的钱少了2300万，卖资产赚的钱也少了2400万。

至于资产减值损失嘛，主要是存货跌价损失，还有合同履约成本的减值损失。具体来说啊，就是那些放太久、快过期或者过季的化妆品、精品之类的库存商品。

2024年净利为何骤降

2024年的净利润为啥少了这么多？主要是因为收入减少了，资产减值损失也增加了，投资赚的钱少了，还有卖资产赚的钱也不如以前多。这四个原因凑一块儿，就把净利润拉下来了。

再看看2024年第四季度的情况，那下降得更明显了。2023年第四季度还能赚15.1个亿呢，到了2024年第四季度就只剩3.5个亿了，差距有点大啊！

下降得可厉害了，直接减少了76.9%呢！而且从2024年开始，连续三个季度都降得很明显。

为何营收只跌19.5%而净利掉了76.9%？

哎，这里有点疑惑啊。你看2024年的第四季度，公司营收虽然只跌了19.5%，可净利润直接掉了76.9%，这是为啥呢？

是不是新来的领导想给公司“洗洗澡”啊？你懂的，清理一下历史遗留问题啥的。

不过单看第四季度，虽然公司营收是少了19.5%，但营业成本只降了15.3%。这营业成本下降的速度比营收慢，结果就是利润空间被压得死死的。

而且啊，公司的销售费用也没怎么减少，就降了8.6%。再说了，因为利率下调，公司利息收入也少了4.8%。这下子，利润能不掉嘛！

再一个就是公司的资产减值损失，同比增长了120.7%。

2024Q4 vs 全年：资产减值损失的数据对比

这部分内容用口语化的方式可以这样说：

“咱们先来看看具体的数据。单看一个季度的话，2024年的第四季度确实是在资产减值损失这方面同比增加得最多。不过从全年的情况来看呢，2020年的资产减值损失达到了9.09亿，这是有史以来最高的。”

存货减少，存货周转率提高

在计算存货准备金的时候啊，公司的存货其实是在减少的。从2024年的211亿掉到了173亿，不过还是比2020年的147亿要多呢。另外啊，存货周转率也稍微提高了，达到了2次。

去库存仍是公司压力所在

虽然库存已经连着两年减少了，但现在公司去库存的压力还是有的。

现在嘛，公司存货占收入的比例呢，一直保持在30%左右，这数字还是比2020年的要高。

解读公司最新财报

看完上面的分析，大家应该都明白了，2024年第四季度，咱们公司的资产减值损失确实是最近四年来最高的。

不过呢，这事儿虽然挺严重，但并不是导致咱们净利润大幅下降的主要原因。咱们公司现在更关注的是两件事：第一是想办法增加收入，第二是继续减少库存，同时在降低成本和提高效率上多下功夫。

另外啊，咱们公司的销售团队还有很大的进步空间，他们把钱花在销售上的效果还没有完全体现出来，也就是销售投入转化成收入的能力还不够强。

今天就先说到这儿吧，因为篇幅有限，后面有机会再接着聊。

最后提醒一下，我刚才说的所有分析都是根据过去的财务数据来的，只能给大家做个参考，千万别拿它当投资建议哦！